各地资本证券化水平比较

    （二）各地资本证券化水平比较

    一个国家或地区资本市场的发育程度是其经济市场化的一个重要指标，而衡量一个国家或地区资本市场发育程度的一个重要指标则是资本证券化率，资本证券化率即上市公司股票市值与GDP的比值，用公式表示为：

    

    在西方发达国家，资本证券化率一般都超过100％，如1997年，英国的资本证券化率为155.17％、荷兰为130.10％、瑞典为119.81％。1999年，美国的资本证券化率为166％、马来西亚为167％。2001年，香港地区为312.63％、新加坡为137％。因为我国资本市场建立较晚，资本证券化率尚比较低，按2002年底收盘统计，全国平均水平仅为34.51％。

    我们以全国2002年底的资本证券化率34.51％为平均水平作为衡量标准进行地区比较，结果如下：东部地区资本证券化率为40.94％，中部地区资本证券化率为23.28％，西部地区资本证券化率为28.15％，只有东部地区的资本证券化率超过全国平均水平，呈现“两头高中间低”的现象。

    分省、市、区情况来看，区域特征并不十分明显。资本证券化率明显高于全国平均水平的有北京（223.3％）、上海（129.49％）、海南（69.48％）、西藏（63.81％）、青海（46.01％）、新疆（40.75％）、吉林（40.47％）和广东（39.19％）共8家，其中东部4家，西部3家，中部只有1家。资本证券化率最高的北京和上海，已经达到发达国家水平。如前所述，北京和上海资本证券化率高，主要原因是一些全国性的大型上市公司集中在这两个城市，而西部地区资本证券化率高，在很大程度上则是由于其经济总量（GDP）低所致，并不能说明西部地区市场发育程度高于中部，甚至东部的某些省份。

    资本证券化率接近全国平均水平的有天津（36.77％）、内蒙（30.77％）、重庆（29.99％）、四川（28.55％）、湖北（27.7％）、贵州（27.22％）、安徽（26.68％）共7家，基本上集中在中西部地区。

    其余超过半数的省份资本证券化率明显低于全国平均水平，其中河南（12.91％）、河北（13.72％）的资本证券化率最低，这些地区的资本市场发育程度还有待大大提高。见表10－3所示。

    

    表10－3　我国各地区资本证券化水平

    

    

    续表

    

    我国上市公司的地区分布特征，基本上和多年来我国三大经济带的经济发展差异相符。东部地区上市公司数量多，上市公司平均股本规模和市值大，上市公司的融资能力强，属于新兴行业的上市公司比例大，资本证券化水平高，明显呈现“马太效应”。

    我国广大的西部地区国土幅员辽阔，人口密度相对较小，资源特别是煤炭、石油、水电等能源蕴藏非常丰富。因此，我国政府在1999年确定了“西部大开发”的战略，把西部地区作为21世纪我国经济腾飞的接替区。为了实现党中央确定的“西部大开发”的战略目标，加快西部地区的经济发展，缩小地区差异，国家应把上市资源向西部省份倾斜，注重培育西部地区有条件的企业上市，并发挥西部地区上市公司在“西部大开发”和提升西部地区产业结构中的作用。

    与此同时，东部省份资本运作的工作重点应从争取新企业上市转向重组现有上市公司资源。特别是上海市和广东省，上市公司数量最多，暴露出的问题也比较多。不少“老牌”上市公司非但没有发挥其在当地经济建设中应有的作用，反而成了地方政府的包袱。虽然当地政府多年来一直在努力扶持和重组，但到2003年6月底为止，被特别处理的上市公司仍分别有13家和20家，重组的任务依然繁重。