利率与汇率

    通货膨胀、利率与汇率

    本书第一章讨论了通货膨胀率与利率之间的联系。在完全确定和没有税收的情形下，通货膨胀率被加到利率上，这样贷款人能够保持其购买力。

    单个国家的通货膨胀率会影响汇率。现在我们来比较两个国家。根据相对购买力平价理论，通货膨胀率更高的国家的货币会贬值，贬值幅度为通货膨胀率的差额。我们令p_US表示美国的通货膨胀率，p_FOR表示某外国的通货膨胀率。根据相对购买力平价理论，我们可以得到：

    如果美国的通货膨胀率超过了该外国的通货膨胀率，美元就会贬值，贬值幅度为两国通货膨胀率的差额。而如果该外国的通货膨胀率超过了美国的通货膨胀，美元就会升值（即负的贬值）。

    通货膨胀对于对外投资的总的影响取决于它对该外国利率以及对汇率变化的影响。为了对此进行说明，假定美国的通货膨胀率是零。如果该外国的利率上升，上升幅度为通货膨胀率，且美元升值，升值幅度也为该外国的通货膨胀率，这对于对外投资的净影响是零。

    在实践中，相对购买力平价并不总是很准确。通常情况下，利率并不会正好以预期的通货膨胀率这一幅度上升，而汇率也不会发生与两国通货膨胀率差额相同的变化。然而，高通货膨胀率的国家通常利率更高，其货币的贬值率也更高。