项目融资的基本概念

    4.4.1　项目融资的基本概念

    Peter K. Nevitt在《项目融资》一书中对项目融资下的定义是：为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。

    项目融资作为国际金融的一个重要部分，近30年来已经发展成为为大型基础设施项目的建设管理融通资金的卓有成效且日趋成熟，并被广泛采用的一种融资工具。它独特的融资机制和风险控制方面的特殊作用，使其在基础工程融资领域有其他融资方式无法比拟的优越性。理论上，项目融资已经被视为一种在国际金融市场上可以避免国家信贷困难而为资本密集项目筹集资金的有效方法。所以，在过去的30年中，项目融资发展迅速，在石油、钢铁、采矿、森林、水利、电力和交通等一些大型基础设施建设中得到了广泛、成功的应用。

    现代意义上的项目融资概念是20世纪50年代末和60年代初，随着北美和欧洲兴建大型基础设施项目以及澳大利亚开发矿产资源项目，逐步发展和形成的。银行在沿用传统的方法分析借款公司的资产负债表和以往的盈利情况时意识到，许多项目规模巨大，借款资金多，远远超出了项目发起人单独融资的能力。为了保证投资项目的成功，银行需要充分了解、分析和评估与项目有关的各种风险。与此同时，项目发起人通过和贷款人及包括保险公司、承包商等在内的其他各参与方分担风险，力争为股东尽可能地减少在项目中遇到的风险。

    项目融资有以下一些最基本的特征：

    （1）适用于大型投资项目，特别是资源开发和基础设施项目；

    （2）项目可以被明确界定，和公司的其他业务能从法律上区分开；

    （3）项目的风险由项目发起人、贷款人和其他参与方分摊；

    （4）贷款人因承担项目风险而获得补偿；

    （5）项目主要依据自身的现金流偿还贷款，所以项目自身盈利的强弱是贷款人决定是否为其提供资金的关键；

    （6）在项目达到预计的完工测试要求之前，贷款人对项目发起人通常采用的是有限（limited）追索的形式、追索到项目自身特定的资产，而不是无追索（non recourse）；

    （7）项目融资的期限以10～15年为主，某些政府签署销售合同的大型基础设施项目或者交通流量风险低，用于缓解中心路段的新建交通网络项目的期限可长达20年。^[8]

    项目融资的参与者一般包括项目发起人、项目公司、项目贷款人、项目产品的购买者、项目承建商、项目供应商、项目担保代理人、融资顾问和有关政府机构，如图4.1所示。

    项目参与者之间的基本关系说明：虚线为顾问关系或中介服务，实线为具体参与项目的合作关系。1.为投入股本金；2.安排融资；3.提供融资或贷款；4.签订工程承包合同，承建商按约定要求交钥匙，项目公司支付工程款；5.签订供应合同、供应商按约定要求供应设备、材料，项目公司支付购货款；6.签订产品购买合同，项目公司按时交付产品，购买者支付价款；7.签订保险合同，保险公司提供设备及工程的保险，项目公司支付保险费；8.提供各种担保；9.还本付息；10.投资回报；11.提供相关的法律税务服务。

    

    

    图4.1　项目融资参与者的基本关系图

    项目融资的一般程序是：项目的确定；投资结构的确定；融资结构的确定；融资谈判；项目融资的执行。