一、基本情况介绍
陕解放A，西安的百货零售公司，总股份14816万股，流通盘6121万股。每股净资产2.96元，前三季度每股收益0.2元，预计06年末每股收益0.3元，对应PE为19.7倍。经过7月下旬数波调整以后，在5.8元的中期支撑位上再次起稳，目前股价为7.16元。
二、买进理由
1、行业相对估值较低。（季度EPS折成06年度EPS）
参照百货行业剔除亏损股平均市盈率32.7倍，平均市净率3倍，陕解放A市盈率20倍，市净率2倍。市销率也远低于同行业水平。
2、业绩经营并不差。（见下面图1）
消费品行业中，业绩好的百货公司因为业绩的预期，大多数被基金所重仓持有，市净率在4倍以上，估值普遍较高。（益民百货特殊，主要因为股权转让收益）。陕解放A业绩稳步增长，未来三年将会有15-20%的复合增长速度。公司债务结构也比较合理，股价及估值是百货股中最有吸引力的。
3、经营结构调整提高盈利能力。
从05年底开始，公司持股85%的子公司开元商城进行了大规模调整，增加经营面积，产品结构转向高档时尚百货。预测06年开元商城能够对公司销售额贡献18.82亿元，产生净利润约6000万，未来三年开元商城销售额将保持10%的增长，净利润保持年均20%-30%的增速。
4、探索百货连锁发展模式。
出资500万元与子公司开元商城（出资4500万）成立新公司，对百货发展项目实行统一开发、建设和管理，实现了从单店经营向连锁经营模式的转变。如果连锁发展模式成功，将极大刺激业绩的提升。（这种模式未来也可能成为概念，南京医药探索“药方托管”南京模式尽管困难重重，但是股票却引来了机构趋之若赴，三季度基金持股环比增加12057%）
5、进军能源行业，潜力巨大。
05年底以来，收购了两个大型能源项目，参股的陕西横山县天云煤矿将在2007年进入盈利期。8月23日受让的天俊能源75%的股权，该项目拥有较大的优质资源价值。
6、重估价值高。
子公司开元商城物业位于西安市黄金地段，如果以商业地产重估价值计算，重估价值在20亿元。同时公司参股了一系列项目，如西安商业银行、汇华典当行等。其中西安海天天线科技已经在香港上市，所持西安商业银行的股权，计算溢价10%转让。
通过计算，公司重估价值在33.18亿元，剔除公司负债6.58亿元，折合每股重估价值约17.95元。
7、股改承诺。
大股东特别承诺，自股改日（06/3/3）60个月内所持股份不交易，期满后出售价格不低于12元，可见公司管理层对经营状况的自信。60个月后为2008年9月3日，如果到期股价等于12元，收益也是非常可观的。
8、抗经济周期。
在央行加息、消费升级的`大环境下，消费类等防御性的行业股更值得关注。
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